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中国的资本市场暴露出了明显的制度缺陷

发布时间:2016-12-06 点击量:
  放任蛮干行为,放任恶意收购,社会将付出沉重的代价。1960-1980年代,美国也出现过类似险资举牌的“垃圾债”收购浪潮,后果是大部分被收购的公司破产、1800多家储贷机构破产、数百人入狱和高达1660亿美元的政府救助。此后,为防止野蛮人恶意收购的“毒丸计划”应运而生。美国已有前车之鉴,我们不应重蹈覆辙。
  资本市场是实业的助推器,绝不应该成为绞杀实业的战场。这一轮险资举牌已违背资本市场设立的初衷,其对实体经济的伤害必将影响深远。资本和实业之间应该有良好的制衡关系,这种关系要通过一系列制度进行约束和规范,另外对金融监管也提出更高的要求。我国金融行业目前的法规是分业经营、分业监管,但资本市场实践已经超越分业监管的现状。在这一轮险资举牌中,单独从保险或者证券的监管上看似乎都没有问题,但是两者合在一起就出现了监管的真空地带。在资本跨界流动愈加频繁的情况下,推行混业监管刻不容缓。
  国与国的竞争在于经济,经济的竞争在于公司。经过30多年的积累,中国实业才有了现在的水平,目前被举牌的很多公司都代表了中国实业的最高水平。如果任由这些实业公司被资金来路不清、左手倒右手以求高额套利的资本玩坏,意味着一代人的心血和努力都要推倒重来。我们要警惕资本玩家啃食经济发展的成果,他们满足一己之私欲,最终给社会留下的是一堆废墟。
  格力电器董事长董明珠说:破坏中国制造,就是历史的罪人。绞杀为社会创造价值的实业,就是自毁长城。但如果没有强有力的制度约束,野蛮人还会成为强盗,绞杀实业的故事还会继续上演。我们呼吁监管层尽快完善相关制度,用制度对险资举牌行为进行约束,让资本和实业在公平、共赢的环境下共生共荣。
  现代市场经济的博弈、竞争都以公平为基本原则,但是在这一轮险资举牌中,我们没有看到对等性、公平性原则,中国的资本市场暴露出了明显的制度缺陷。
  杠杆收购是资本市场发展到高级阶段的产物,也是资本市场的正常行为。在西方成熟的市场国家,有杠杆收购,就有反制杠杆收购的“毒丸计划”,还有同股不同权的AB股制度。但是在我国现行《公司法》等法规制度下,既不可能有“毒丸计划”,也没有同股不同权的制度安排。这就是险资举牌能如入无人之境、屡屡得手的根本原因,只要它们举牌,被举牌的公司几乎没有还手的可能。以两军交战打比方,一方被允许借巨债购买原子弹,但另一方却被严格限制、手无寸铁,这就是当下中国盛行杠杆收购的实质。
  我们呼吁更加公平的资本市场游戏规则——不是反对杠杆收购,也不是反对资本市场,而是反对不对等游戏规则下资本对实业的围猎。在不对等、不公平的规则下,缺乏制度约束、为所欲为的险资很容易成为“行业强盗”。世界范围内都没有保险公司直接经营其他行业公司的先例,但按照我们的举牌逻辑,险资公司就是万能公司——只要取得公司的控股权,几乎就能主宰、经营任何行业的公司。尺有所长、寸有所短,任何对社会负责任的资本,都不会这样蛮干。
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